为什么赚钱的量化策略，反而不敢放大资金？
赚钱策略的钱有上限——这是大多数量化课只秀收益曲线、从不告诉你的事。
- 反常识动作：稳定赚钱的策略，操盘手最先做的不是加钱加杠杆，而是给资金上限封顶
- 餐馆类比：容量是 20 张桌子的小店，自己吃没事，想服务 1 万人炒不过来
- 冲击成本：你自己的买单买高价格、卖单砸低价格，把自己的利润吃掉了
- Alpha 衰减：小空子被发现的人越多，利润越薄，天花板本身在 往下掉
- 小钱 ≠ 大钱：漂亮曲线很可能只是因为钱还小、还没撞到天花板
- 里子 vs 门面：年化 100% 但只能装 100 万，不如年化 30% 但能装上亿的策略值钱
赚钱了反而不敢加钱，这个反常识动作背后是什么
一个量化策略已经跑了半年，收益曲线稳稳向上，回撤可控。按普通人直觉，这时候该干嘛？加钱、加杠杆、加更多筹码。
但操盘手常常做相反的动作——把策略的资金上限死死封顶，谁劝都不加。
这个看起来很傻的动作背后，是量化里最核心、也最容易被新手忽略的概念：策略容量。
容量：策略的市场服务天花板
用一个类比立刻能理解。
你发现一家苍蝇馆子，味道极好，价格极低，十块钱一顿。你觉得发财了，天天来吃。但如果这家店总共就 20 张桌子、3 个灶台，你想靠它一天服务 1 万人——对不起，厨房炒不过来，桌子不够坐。
量化策略和这家馆子是同一个逻辑。
一个赚钱的策略本质上发现了市场里某个不那么有效的小空子。空子里的钱是有限的：
- 放 100 万进去，轻松赚；
- 放 1 个亿进去，你自己的买单把价格买高了，卖单把价格砸低了；
- 自己的钱把自己利润吃掉了。
这个"自己把自己价格搞坏"的现象，行话叫 冲击成本（impact cost）。策略能装多少钱、装到什么程度就该收手——这个天花板就是策略的容量。
比冲击成本更隐蔽的另一个杀手：Alpha 衰减
冲击成本已经够麻烦了，但还有第二个问题：这种小空子会被越来越多人发现。
有效性是相对的。一旦策略被复制、被同行学到、被论文公开发表，套利空间就开始被压缩。原本能赚 30% 的策略，三个月后可能只能赚 10%，半年后可能变成 5%——利润被慢慢摊薄。
这叫 Alpha 衰减（alpha decay）。
冲击成本是你的钱撞到了天花板，Alpha 衰减是天花板本身在往下掉。两个机制一起作用，策略的有效寿命往往比想象短得多。
小钱 ≠ 大钱：漂亮曲线只是因为还没撞天花板
很多人拿小资金跑出一条漂亮的收益曲线，就以为自己找到了印钞机，准备加杠杆、拉亲戚朋友的钱一起上。但这条曲线很可能只是因为你的钱还小、还没撞到容量的天花板。
等资金一加，冲击成本立刻显现，曲线瞬间变样。
小钱能赚和大钱也能赚，是两件完全不同的事。
分不清这一点，你不是在放大盈利，是在放大一个还没验证过的假设。
真正的风控不是亏了以后止损，是赚钱的时候也知道收手。
收益曲线是门面，容量和风控才是里子
一般的量化课最爱秀的是这条曲线：年化多少倍，回撤多漂亮。然后勾得你热血沸腾。
但他们几乎从不告诉你：
- 这条曲线是用多大资金跑出来的？
- 加大十倍资金后，曲线还成立吗？
- 容量到了怎么办？
- Alpha 衰减了怎么办？
这些决定你实盘生死的指标，被一句话带过。原因是讲收益能招生，讲容量和风控太扫兴。
用两个策略做个对比：
| 维度 | 策略 A | 策略 B |
|---|---|---|
| 年化 | 80% | 30% |
| 容量上限 | 100 万 | 5 亿 |
| 回撤控制 | 一般 | 优秀 |
| 适合谁 | 自营小资金 | 资管机构 |
策略 A 是漂亮的门面，策略 B 才是能做大的生意。做资产管理的人看后者，做自营小资金的看前者——两个标准都对，问题是你要想清楚自己站在哪一边。
那普通人资金小是不是没得玩
恰恰相反。资金小，反而更该先把这套规矩学明白，省得将来真赚到钱了，却因为不懂容量，把小赚做成大亏 。
容量、冲击成本、Alpha 衰减——这些概念不需要你有多少本金，需要的是有人真的在这个市场里趟过 10 年，把哪里是天花板、哪里是坑提前标清楚。
看一个策略的正确姿势
判断一个策略好不好，不光看他能赚多少，还要看四件事：
- 能装多少钱：资金上限在哪
- 承受多大回撤：最坏情况下能亏多少
- 不同行情下还站不站得住：牛、熊、震荡分别会怎样
- 多大资金规模下还成立：1000 万跑出来的曲线和 5000 万跑出来的，是不是同一条
有了这套看"里子"的眼光，再去学具体的策略，才不会被一条漂亮曲线牵着鼻子走。
References
- 一个策略明明在赚钱，为什么量化课只给你看收益曲线，从不提这件事 —— 阿尔法猎手__